​揭秘Naspers再度减持真相：资产倒挂的“毒”，需要腾讯来解

揭秘Naspers再度减持真相：资产倒挂的“毒”，需要腾讯来解

一个投资者减持一家公司，有时候不一定是企业本身出问题，这也可能是投资者本身的问题。

6月27日，作为恒指的定海神针，腾讯（0700.HK）午后开盘直线跳水，迅速跌至381.0港元，总市值瞬间蒸发1800亿港元，从消息面来看，导火索很可能是“一则减持公告”。

“知悉本公司主要股东Prosus（该公司由Naspers拥有大多数股权）及Naspers于2022年6月27日作出的新闻稿，”2022年6月27日午间腾讯公告称，Naspers集团预计每天出售的公司股份数目将占公司股份之每日平均成交量的一小部分。“例如，若Naspers集团在过去三个月内在符合欧洲监管限制的前提下执行回购计划，每天出售的本公司股份平均不会超过本公司股份之每日平均成交量约3-5%。”

其实从腾讯今年发布的财报看，腾讯本身的基本面并没什么问题，而在产业互联网的转型上甚至还形势大好，不禁让人好奇，Naspers为什么会选择在这个时间点减持呢？

减持只为救自己？

很多人对Naspers其实还不够了解。

简单科普下，Naspers是南非报业集团，该公司在2001年以3200万美元从李泽楷、IDG资本和腾讯创始人团队收购46%的股份，这笔投资令Naspers获利颇丰，曾创下18年收益4361倍的神话。

然而另一方面Naspers除了腾讯，其他的业务可以用“惨淡”两个字形容。

日前，Naspers公布2022财年业绩，其中营收仅79.4亿美元，不及市场预期。

Prosus（Naspers的子公司，握有公司国际互联网资产）主营业务中，餐饮配送、金融科技等业务均处于亏损状态。多出来的利润几乎全部来自于持有上市公司的股息收入，简单来说，Prosus的利润基本上就靠腾讯的股息了。

惨淡的业绩导致了这两家公司二级市场市值缩水明显，Naspers当前的市值还不到持有腾讯资产的一半。而Prosus 股票24日收盘价为 53.07 欧元，较其每股净资产折价约54%，亦明显低于Prosus所持腾讯股份的资产价值。

可以看出，这两家公司已经处于严重的“净资产倒挂”状态，这也引发了Naspers股东们的不满，此前就有股东提出，既然股价无法真实地反映腾讯的持仓价值，公司应该就卖掉腾讯股票。

而Naspers CEO早在2017年就公开表示，公司市值与其腾讯持股市值之间的鸿沟的确“太高了”，将考虑“结构性选项”（“structural options”）来解决这个问题。

从这个角度看，此次股票回购正是Naspers集团及Prosus缩小自身净资产折价，提升投资价值的解决方案之一。

腾讯依旧是Naspers“掌上宝”

从股价的表现看，市场反应未免过于紧张。

减持公告发出后，腾讯原本强势的股价快速跳水，1分钟时间从上涨逾4%到转为下跌，截至收盘，腾讯控股报378.2港元，下跌1.56%。

有不少人担心Naspers卖掉腾讯或许是因为看到了公司的天花板，如果仅凭游戏、社交业务的营收、利润双双下滑就认为腾讯到了天花板并卖掉所持股票，那真是too young too simple...

从港股走势来看，5月以来，腾讯、美团、快手等互联网科技公司迎来一波反弹，腾讯更是持续获得南下资金净流入。截止6月24日，腾讯最近60日获得港股通累计净买入170.8亿。

天风证券最新研报表示，可重点关注中国互联网板块，平台经济向好预期的信心有望持续增强。其中，“优质互联网资产”价值回归趋势或可延续。天风证券看好宏观和监管因素改善的共振下，平台企业增长动能有望逐步修复。

可见的未来，腾讯美团代表的互联网科技公司依旧有较高的护城河以及极大的增长潜力，这是其他企业做不到的。

值得一提的是，这次Naspers少量减持后，还持有近30%的股份，卖掉股票赚点零花钱向小股东交差一下，真的没什么大惊小怪的。

从其操作方式上来看，Naspers也在最大限度保留持股份额，要知道腾讯股价目前正处于阶段高位，此前更是一举回到400港元/股价位。分析人士指出：Prosus及Naspers选择在近期开启少量减持，可以有效控制减持股数，保留对腾讯的更多持股权。

毕竟像腾讯这样的优质资产，放眼全球也没几家，从Naspers的投资业绩来看，无论是Mail.ru Group（俄罗斯互联网巨头）还是MakeMyTrip （印度版携程），都不具备腾讯这样的潜力。

说到底，投资是一件长期的事情，风物长宜放眼量，不能以一城一池定胜负。